外為(FX)初心者のための外国為替取引入門 - 先物・オプション・eワラントメニュー - eワラントの基礎知識

eワラントの基礎知識

コールとプット

eワラントは、債券の形を取っていますが、オプションとして考えると、対象となる株式・株価指数・通貨を買う権利を債券化したコール型と、対象となる株式・株価指数・通貨を売る権利を債券化したプット型に分けることができます。コール型を買うと、対象の値上がりにより利益を得られます。プット型を買うと、対象の値下がりにより利益を得られます。株高を期待すれば、「コール」型を、株安を期待すれば「プット」型を買えばいいことになります。

原資産(数)・満期日・権利行使価格

eワラントは、株式・株価指数・通貨を原資産としています。１ワラントあたり原資産数は対象によって異なります。

eワラントは、満期日に権利行使価格で対象となる株式・株価指数・通貨を買う（コール）または売る（プット）権利（オプション）を債券の形にしたものと考えることができます。

イン・ザ・マネーとアウト・オブ・ザ・マネー

コール型では対象となる原資産(株式・株価指数・通貨)の価格が権利行使価格を上回っている状態、プット型では原資産の価格が権利行使価格を下回っている状態を「イン・ザ・マネー(In the Money)」といいます。逆に、コール型では原資産の価格が権利行使価格を下回っている状態、プット型では原資産の価格が権利行使価格を上回っている状態を「アウト・オブ・ザ・マネー(Out of the Money)」といいます。原資産の価格と権利行使価格が一致している状態は「アット・ザ・マネー(At the Money)」といいます。

本源的価値と時間的価値

本源的価値は、eワラントを権利行使した時に得られる精算額です。イン・ザ・マネーの時に限り、本源的価値が存在します。アウト・オブ・ザ・マネーでは、本源的価値は０です。一方、時間的価値は満期日までに得られる利益の期待値と考えることができます。ボラティリティ（変動率）に由来する時間的価値は、満期日までの期間が長いほど、値動きが激しい（ボラティリティが大きい）ほど、アット・ザ・マネーに近いほど、大きくなります。ディープ・イン・ザ・マネーの場合はほとんど０になります。満期日が近付くと急激に減少し、満期日には０になります。

通貨の場合は金利に由来する時間的価値が存在します。円より金利が高い通貨のコール型ではマイナスとなっており、時間が経つにつれて増加して０に近付きます。逆にプット型ではプラスとなっており、時間が経つにつれて減少して０に近付きます。

デルタとギアリング

デルタは原資産の価格変動とeワラントの価格変動との比率です。デルタ＝（eワラントの価格変動）／（原資産の価格変動×原資産数）となり、コール型で０～１、プット型で０～－１の値となります。ワラントとしての価値が高いもの（コール型では権利行使価格が低いもの、プット型では権利行使価格が高いもの）はデルタが１または－１に近く、価値が低いものはデルタが０に近くなります。デルタが０に近いものは投資対象として不適切です。

ギアリングは原資産の価格とeワラントの価格との比率です。ギアリング＝（原資産の価格×原資産数）／（eワラントの価格）となります。実効ギアリングはデルタ×ギアリングで計算します。実効ギアリングが高いほど、投資効率は高くなりますが、リスクも高くなります。

ニアピンeワラント

ニアピンeワラントはちょっと特殊なeワラントです。原資産の価格が決められた「ピン価格」と一致した時に最も高い価値となり、日経平均は200円、米ドルは1円離れると満期日の価値が0になります。これは「ロングバタフライ」と呼ばれる、オプションの売りと買いを組み合わせた合成ポジションです。現在のところ、日経平均と米ドルについて発行されています。

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